伴随乐华娱乐的一纸公告发布，坊间关于王一博续约与否的种种猜测至此尘埃落定。乐华到底还是留住了这位最核心的“现金牛”，但它已经不想只靠“王一博”了。
乐华的暧昧与矛盾：认可王一博、挽留王一博、去王一博化
3月27日，乐华娱乐（02306.HK）在港交所发布公告称，集团已完成与公司签约艺人王一博续签独家艺人管理合同。乐华娱乐于2023年在港交所挂牌上市，被称“艺人经纪第一股”。其旗下艺人王一博系知名演员、歌手和赛车手，2019年因主演《陈情令》爆火。公开资料显示，其与乐华的上一份合约于2026年10月到期。
两天前，乐华披露2026年股份激励计划并拟向王一博1250万个受限制股份单位，认购价每股0.01港元，占已发行股份约1.51%。此举旨在认可及奖励王一博对集团业务作出的卓越贡献、寻求维持与其长期合作。
按照3月27日的收盘价2.04港元/股估算，其向王一博授出股份的总价值约为2550万港元。此外回拨机制显示，若王一博不再是本公司签约艺人，该股份奖励计划将自动失效。
因此这份真金白银的挽留，既是激励也是绑定。
王一博对于乐华娱乐的价值似乎不必赘述。这家公司一度被戏称为“王一博概念股”，在其长达445页的招股书中，王一博的名字出现了18次。乐华此前披露的数据也显示，王一博个人对公司营收的贡献一度高达60%。
作为一家头部艺人管理公司，乐华对于单一艺人的依赖程度显然有些过高了。
日前，乐华娱乐还发布了截至2025年12月31日的全年业绩公告。公告显示，公司2025年收入为9.07亿元人民币，同比增长18.6%。其中，艺人管理业务贡献7.49亿元，占总收入比重超80%。
尽管其年内利润、毛利率等数据同比增长都较为可观，但如果把时间线拉长，与2021年的12.9亿元营收相比，乐华近年收入明显缩水。
乐华还在赚钱，但其危机感必然不小。在此背景下，它显然不能失去王一博。
值得注意的是，乐华娱乐对待这位“现金牛”的态度其实有些暧昧——其一面努力挽留王一博，另一方面又在悄无声息地执行“去王一博化”。
最新公布的2025年业绩公告中没有直接出现“王一博”的名字，仅仅提及了其参与的纪录片《探索新境第二季》。而作为对比的是，公司在提及其他节目时并未避讳签约艺人的名字，比如程潇的《是女儿是妈妈》、黄明昊的《默杀》。这其中或有王一博去年作品较少的缘故，但乐华上市后财报中提及王一博的频率确实逐渐降低。
乐华转向AI、潮玩和机器人，WAKUKU三个月卖了1.29亿
王一博续约与否，一度成为乐华估值最大的不确定性因素。现在关键“现金牛”续约了，然后呢？
王一博的确拥有内娱顶级的商业价值。公开信息显示，截至2026年3月，其手握超30个商务，覆盖包括香奈儿、罗意威、JimmyChoo等一众高奢和安踏、雪花、白象等国民品牌。
但去年以来，王一博的公开工作行程大幅减少。其2025年上映开播的作品仅有户外探索纪实纪录片《探索新境特别篇》和《探索新境第二季》。作为演员，他的上一部电影电视剧还是2024年的《维和防暴队》《追风者》。对此，王一博曾在节目中谈过暂停拍戏的原因：“工作量越来越大，让我没有办法认真去享受这个演戏的过程”。
除了主观原因外，整个从业环境也在发生变化。
近几年来，影视行业未见明显回暖。数据显示，2025年全年生产完成并获批的电视剧为110部，较2014年的429部跌去四分之三。2026年春节档以57.52亿元的成绩收官，影视股集体跳水。
另一方面，流量红利正在退潮。在此背景下，以艺人管理和IP运营等业务为收入支柱的乐华需要为自己谋得新的机会。
实际上，乐华娱乐投资者关系部门曾在去年透露，王一博在公司的收入占比正逐步下降。乐华娱乐还要往何处要增长呢？
2026年1月，乐华娱乐创始人杜华在活动上公开发言，称2026年对于乐华娱乐来讲是转型的一年。希望乐华给大家的印象除了会造星，也是一家“机器人+AI+潮玩”的综合性公司。
过去一年，AI热潮汹涌，它向观众证明了舞台上跳舞和镜头下演戏的都不必一定是真人。3月18日，机器人租赁平台擎天租官宣完成天使轮及天使+轮两轮融资，跟投方中就有乐华娱乐。因此杜华称，“下次大家到我们公司的时候，应该会看到很多岗位、很多工种可能都是机器人了。”只是目前来看，其暂未释出更多“机器人+娱乐”的业态与作品。
潮玩是乐华娱乐2025年重点投入的业务之一。业绩报告显示，潮玩经营业务报告期内实现收入3713.4万元，占公司总营收的4.1%。该业务毛利率为45%，是公司所有业务板块中毛利率最高的。
乐华的潮玩业务是通过子公司与专业潮玩公司深圳熠起合作的，目前已建立起包含WAKUKU、SIINONO、ZIYULI等十几个IP的矩阵。其中，最热门的IP就是WAKUKU，它在潮玩赛道里排得上名号。
一些数据可以体现该IP的热度。截至发稿，WAKUKU在抖音的话题播放量为11.7亿，而LABUBU、星星人、Molly的数据分别为122.2亿、22.2亿、8.4亿。
关联公司奇梦岛的最新季报披露了关于WAKUKU更详细的营收数据。2025年10-12月，WAKUKU贡献收入约1.29亿元，在一众IP矩阵中占比超70%。
看起来，WAKUKU是乐华帝国里最有可能复制LABUBU奇迹的。其走红路径也与后者相似，许多明星艺人如程潇、范丞丞等都曾与WAKUKU合过影——乐华试图用自己的娱乐资源奶出下一个LABUBU。
但就像Lisa的分享引爆诞生多年的LABUBU一样，IP走红本身就具有偶然性。WAKUKU们要走的路，可能还有很远。对于乐华娱乐同样如此，它留住了压舱石，却也开启了具备不确定性的新征途。
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